Da Scarlett Hayes L’agenzia internazionale di rating è chiamata a pronunciarsi sull’affidabilità finanziaria dell’Italia. Sotto osservazione debito pubblico, crescita economica e conti dello Stato. Una valutazione che interessa Governo, investitori e mercati.
Venerdì 13 novembre 2026
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L’Italia attende il giudizio dei mercati
È una giornata importante per la finanza pubblica italiana. Venerdì 13 novembre è in calendario la revisione del rating sovrano dell’Italia da parte di S&P Global Ratings, una delle principali agenzie internazionali specializzate nella valutazione dell’affidabilità creditizia degli Stati e delle imprese.
L’appuntamento arriva in una fase particolarmente delicata per l’economia nazionale, mentre il Parlamento esamina la legge di Bilancio 2027 e il Governo cerca di conciliare nuove esigenze di spesa con il rispetto degli equilibri finanziari.
Al momento, il nuovo giudizio dell’agenzia non è ancora disponibile.
La valutazione dovrà tenere conto di diversi fattori: la dimensione del debito pubblico, le prospettive di crescita, l’andamento del deficit, la stabilità delle istituzioni e la capacità dello Stato di sostenere i propri impegni finanziari.
Non si tratta soltanto di un appuntamento tecnico. Le indicazioni delle agenzie di rating costituiscono uno degli elementi utilizzati dagli investitori internazionali per valutare i rischi associati all’acquisto dei titoli di Stato.
Che cosa significa il rating di uno Stato
Il rating sovrano rappresenta una valutazione della capacità e della disponibilità di uno Stato a rispettare puntualmente gli obblighi derivanti dal proprio debito.
Le agenzie attribuiscono giudizi attraverso scale composte da lettere, che distinguono diversi livelli di rischio creditizio.
Le valutazioni più elevate identificano gli emittenti considerati maggiormente affidabili, mentre quelle inferiori segnalano una crescente vulnerabilità finanziaria.
Un elemento altrettanto importante è rappresentato dall’outlook, ossia l’indicazione sulle possibili prospettive di evoluzione del giudizio.
Un outlook positivo segnala la possibilità di un miglioramento, quello negativo indica rischi di peggioramento, mentre una prospettiva stabile suggerisce che non siano attese variazioni nel medio periodo, secondo le condizioni considerate dall’agenzia.
Il rating non rappresenta una previsione certa e non determina automaticamente l’andamento dei mercati.
Costituisce piuttosto uno strumento di analisi che gli investitori affiancano ad altri indicatori economici e finanziari.
Il debito pubblico resta il principale elemento di attenzione
Uno dei fattori centrali della valutazione riguarda l’elevato indebitamento pubblico italiano.
Secondo il Documento programmatico di finanza pubblica approvato dal Governo nell’ottobre 2026, il rapporto tra debito e prodotto interno lordo dovrebbe raggiungere il 138,1% alla fine del 2026.
La previsione indica un ulteriore aumento al 138,5% nel 2027, seguito da una graduale riduzione al 137,9% nel 2028 e al 136,6% nel 2029.
Si tratta di stime programmatiche, soggette all’evoluzione delle condizioni economiche e all’effettiva attuazione delle politiche di bilancio.
Un debito pubblico particolarmente elevato limita i margini di intervento dello Stato, soprattutto quando aumentano i costi di finanziamento.
Una quota rilevante delle risorse disponibili deve infatti essere destinata al pagamento degli interessi e al rifinanziamento dei titoli in scadenza.
La sostenibilità del debito dipende anche dalla crescita economica, dall’andamento dei tassi d’interesse e dalla capacità di mantenere un adeguato equilibrio tra entrate e spese.
Il deficit e gli obiettivi del Governo
Accanto al debito, l’attenzione si concentra sull’andamento del disavanzo pubblico.
Il Documento programmatico di finanza pubblica prevede un rapporto tra deficit e PIL del 2,9% nel 2026.
Nello scenario programmatico, l’indebitamento netto dovrebbe successivamente attestarsi al 3,4% nel 2027 e al 3,2% nel 2028, per scendere al 2,3% nel 2029.
Le previsioni incorporano anche il ricorso a specifiche forme di flessibilità previste dal quadro europeo, legate alle maggiori esigenze di spesa per la difesa e per la resilienza energetica.
L’attivazione e l’applicazione di tali strumenti devono rispettare le condizioni stabilite dalle istituzioni dell’Unione europea.
Per le agenzie di rating, la questione fondamentale riguarda la credibilità del percorso di riequilibrio finanziario e la possibilità che gli obiettivi annunciati vengano effettivamente raggiunti.
La crescita economica, un fattore decisivo
La sostenibilità del debito non dipende esclusivamente dalle decisioni di politica fiscale.
Un ruolo determinante è svolto dalla crescita dell’economia.
Il Governo ha previsto un incremento del PIL reale dell’1% nel 2026 e dello 0,8% nel 2027 nello scenario programmatico.
Una crescita contenuta rende più complesso ridurre il peso dell’indebitamento rispetto alla dimensione dell’economia nazionale.
Al contrario, un’espansione produttiva più sostenuta può favorire l’aumento delle entrate fiscali e migliorare progressivamente il rapporto tra debito e PIL.
Tra gli elementi osservati dagli analisti figurano anche l’andamento degli investimenti, la produttività, l’occupazione e la capacità dell’Italia di utilizzare efficacemente le risorse destinate allo sviluppo.
Particolare attenzione viene riservata agli investimenti infrastrutturali e agli interventi strutturali che possono influire sulle prospettive economiche nel medio periodo.
Perché il giudizio interessa anche i risparmiatori
Le decisioni delle agenzie di rating possono influenzare la percezione del rischio associato ai titoli di Stato italiani.
Quando gli investitori ritengono più elevato il rischio di un emittente, possono richiedere rendimenti maggiori per acquistare i suoi titoli.
Viceversa, una maggiore fiducia può contribuire a condizioni di finanziamento più favorevoli.
Questo rapporto non è però automatico: i rendimenti dipendono contemporaneamente dalle decisioni della Banca centrale europea, dall’inflazione, dalla domanda di titoli e dalle condizioni generali dei mercati.
Per i risparmiatori italiani il tema è particolarmente rilevante, considerando la diffusione dei Buoni del Tesoro Poliennali, i BTP, tra le principali forme di investimento obbligazionario.
Le variazioni dei rendimenti incidono sul prezzo di mercato dei titoli già emessi e sulle condizioni delle nuove emissioni.
Chi mantiene un titolo a tasso fisso fino alla scadenza, in assenza di insolvenza, continua invece a ricevere le cedole previste dalle condizioni originarie.
Le possibili conseguenze di una revisione
Il giudizio di S&P potrà confermare la valutazione precedente oppure introdurre modifiche al rating o alle prospettive.
Un eventuale miglioramento rappresenterebbe un riconoscimento di una maggiore affidabilità creditizia, mentre un peggioramento segnalerebbe una valutazione più prudente dei rischi.
Anche una conferma, accompagnata da osservazioni sull’evoluzione della finanza pubblica, potrebbe fornire indicazioni significative.
Sarebbe tuttavia improprio considerare qualsiasi decisione dell’agenzia come una garanzia sull’andamento futuro dei titoli italiani.
Le valutazioni creditizie riflettono scenari e rischi analizzati in un determinato momento, non certezze sui successivi sviluppi economici.
Il rapporto con l’Europa e la manovra 2027
L’appuntamento con S&P coincide con la discussione parlamentare sulla prossima legge di Bilancio.
Le scelte relative alla spesa sanitaria, alla previdenza, al sistema fiscale e agli investimenti pubblici incidono direttamente sulle prospettive dei conti dello Stato.
Il Governo sostiene la necessità di mantenere un equilibrio tra sostegno all’economia e disciplina finanziaria.
Le opposizioni e le organizzazioni sociali avanzano invece richieste di modifica su differenti capitoli della manovra, contestando in particolare la distribuzione delle risorse e alcune priorità di intervento.
Per gli osservatori internazionali sarà importante valutare la coerenza complessiva delle politiche adottate e la loro compatibilità con gli impegni finanziari europei.
Un appuntamento importante, ma non decisivo da solo
Il giudizio atteso da S&P rappresenta un passaggio rilevante per comprendere come viene valutata l’affidabilità finanziaria dell’Italia.
La decisione, tuttavia, non esaurisce il quadro economico nazionale e non sostituisce l’analisi degli indicatori reali.
La tenuta dei conti pubblici dipenderà soprattutto dalla capacità di sostenere la crescita, gestire l’indebitamento e mantenere credibili gli obiettivi di bilancio.
Il verdetto dell’agenzia offrirà un ulteriore elemento di valutazione agli investitori, mentre Governo e Parlamento continueranno il confronto sulle misure economiche per il 2027.
Il dato più importante sarà comprendere non soltanto quale giudizio verrà attribuito all’Italia, ma anche quali elementi di forza e di vulnerabilità verranno individuati nell’economia nazionale.
Massimo Granelli
Vittoria De Santis